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投资策略

《云销雨霁 乘势待时》-山金期货2024年贵金属年度策略报告-20240102

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报告导读

一、2023年行情回顾
  
2023年伴随美联储加息放缓,黄金白银震荡上攻,黄金明显强于白银。上半年的硅谷银行破产、下半年的巴以冲突升级进一步拉升价格。截止年尾,加息大概率结束,但降息何时兑现,仍将主导2024年的贵金属大势。


二、货币属性

(一)美国通胀持续下行,2024年或下行趋缓;(二)美国就业依然坚挺,2024年就业或持续下行;(三)美国经济如工业、贸易等出现更多转弱信号,但消费依然坚挺,2024年经济软着陆概率最大;(四)美联储长期关注的3月和10年期美债利差倒挂仍处高位,2024年经济衰退风险仍存;(五)梳理2022-2023年美联储货币政策路径,2024年降息之路恐非一帆风顺,加息即便结束,利率高位仍将维持较长时间;(六)相比其他主要经济体经济和通胀表现,2024年美元吸引力预计继续下行,但或下行趋缓,因美元资产避险价值上升;

三、避险属性

(一)2023年美股波动率相对处于低位,2024年或重新上升,推升贵金属避险价值;(二)参考 2022 和 2023,不能忽视潜在地缘异动风险和经济金融风险对贵金属避险扰动;

四、商品属性

(一)全球黄金2023年供给稳定,但需求波动较大,2024年需求预计同比回升;(二)全球白银2023年供需两弱,2024年需求预计实物需求回升,但工业需求仍然偏弱;

五、未来的投资逻辑演变:

2024年美联储紧缩这片贵金属头顶盘亘三年的雨云终将远去,云销雨霁,但向上之路恐非一帆风顺,投资者朋友仍需乘势待时。货币属性铺路,最终或仍需避险属性破局。预计美国经济整体继续走弱只不过软着陆概率最大,通胀相比前期下行趋缓,市场抢跑后,联储或继续多次出来踩刹车。在降息最终落地之前,贵金属借助宽松预期逐步兑现阶梯上行,但降息开始之后或进入高位震荡。谨防如美国大选、日本货币政策调整等避险扰动风险。

六、策略:降息前阶梯上行,降息后高位震荡,逢低布多为主,做好仓位管理

七、支撑压力:沪金支撑:455-460,阻力:530-535

沪银支撑:5000-5030,阻力:6970-7000

风险提示:通胀等再次上行、联储官员发言偏鹰、地缘异动等

《云销雨霁 乘势待时》-山金期货贵金属年度策略报告-20240102.pdf


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